NVIDIA：在宇宙中没有足够的利用是一种罪吗？

文字| 8月28日凌晨，美国股票市场北京Tiempo，Dolphin Investment Research NVDA（NVDA.O）。 uu。他们在2026财政年度（截至2025年7月）启动了第二份财务报告。具体内容是：1。中央运营指标：$ nvda.us）的总季度收入为467亿美元，市场预期（461亿美元），季度增长为27亿美元。总利润率为72.4％，这是市场预期（71.9％）。该公司的毛利率在上一季度急剧下降，这主要是由于其库存障碍H20芯片约为45亿。如果排除了这一紧急情况的影响，上一季度的总利润率将约为71％，这主要是由于系列GB的批量生产增加引起的。 2。数据中心：季度收入为411亿美元，年复一年，其中约6.4亿美元被卖给了中国QUATE的中国地区r。由于H20禁令事件的影响，未在本季度向中国销售的收入贡献。由于第一季度的相关收入，收入的总增长约为70亿美元。在扣除游戏和其他零件的游戏中增加了7亿美元之后，GB系列等产品导致数据中心业务的增加，达到约63亿美元。细分：该季度计算的收入为338.4亿美元，网络的商业收入为72.5亿美元。其中，该季度计算的收入的增长减慢了，主要MEIT不会受到禁止出售给中国的H20的影响。由于一些下游客户期望其GB300产品的批量生产更多，因此公司在今年年底逐渐增加了资本支出。 3.游戏业务：季度收入为429亿美元，互惠率增加了49％年度，主要由公司的RTX50系列产品驱动。与本季度AMD的收入相比，游戏图形卡市场仍然有明显的优势。 4。福利：该公司的中央运营收益为284亿美元，增长了52.6％ – 年龄，其中中央运营收益利润率为60.8％。上一季度公司运​​营利润的下降主要与H20SE SAW的库存故障有关，其综合成本相关45亿美元相关。 ACTTH公司的中央运营收益将在今年年底继续增加，因为其GB系列产品的批量生产增加。 5。下一季度的方向：我们预测收入为540亿美元（不包括对中国H20销售的预测），下一季度的每月73亿美元和市场预期增长（532亿美元）。下一季度的毛利润利润率（GAAP）为73.3％，每月0.9％，增加了市场预期（72.1％）。由GB系列产品驱动的，今年公司的收入和总收入利润率将继续提高。海豚的一般观点：未来的一般预测之后，市场希望看到超出预期的绩效。以前，NVIDIA的收入预计将从460亿美元到470万美元的成立。该公司实际上提供了本季度467亿美元的结果。这基本上符合市场期望。第一季度公司440亿美元的收入包括大约46亿美元的H20收入，因此，如果排除了这一因素的影响，则该公司的收入方面将在第二季度增加约70亿美元。在大型云云服务提供商的上升资本支出计划以及Blackwell产品周期的推出的影响下，市场将更多地关注下一个季度公司的方向。这公司预计，在购买市场的预期通常增加到540亿美元之后，下季度收入将达到540亿美元，其提供的指南仅达到预期的下限。随着GB系列质量产量的增加，该公司的毛利率在下一季度还将恢复73.3％，毛利率节奏在年底将恢复75％。请记住，由于美国政府批准的不确定性，我们的当前指南不包括H20销售对中国的相关收入。如果随后发送H20或Custom Blackwell等产品，仍然有机会向公司带来更多增加。影响NVIDIA价格绩效的三个主要问题是主要云服务制造商的资本费用，鲁宾产品的进步以及中国的商业状况。 a）大型资本量表的云服务（基本的传导点收益率）：第二季度报告后，许多大型云服务制造商支出。 Dolphin Jun希望，四个中央云创建者（Google，Meta，Microsoft和Amazon）的总资本支出在2025年达到约4000亿美元，年增长率近60％。特别是，Google，Meta和Microsoft在交易所下半年的投资预期大大提高了。这表明对AI服务器和其他相关产品的需求仍然很强，也是当前NVIDIA性能的核心驱动点。 B）Rubin产品的进度：该公司在3月宣布了其后续产品路线图。当GB300进入大众生产时，市场引起了人们对鲁宾产品的关注。该公司此前透露，Vera Rubin NVL144将于2026年下半年推出，其性能是GB300 NVL 72的3.3倍，Alson展示了该迭代能力Nvidia产品。鲁宾的产品进度也是投资者的重点。如果随后的进展超出预期，市场信心可能会继续增加。 c）中国市场的影响：NVIDIA宣布已获得H20的出口许可证。但是，一些客户阻止他们购买H20芯片，而特朗普政府也将收取15％的许可证。我们当前的收入定位尚未进行测试，因为这将导致最后H20发货的不确定性。考虑一些H20卖给中国。 NVIDIA将继续为中国市场开发Blackwell产品。连同主要制造商的上升资本支出计划和大规模生产以及GB系列的发送，NVIDIA仍处于对AI和产品周期需求的上升阶段，以及IA筹码的CAMIO Companynes的历史，IA的Chip Chip Chip继续增加。海豚队也在7月初提出了一个特定的建议，现在价格股票中的价格约为180美元。公司股票的价格从90美元上涨至160美元。这是由于市场上错误的价格造成的机会。 160个新场景，例如主权AI，公司AI，类人类机器人以及$ 180或200美元的$$ $$的额外需求。如果我们可以将来以200美元的价格牢固地抵抗它，那么我们很快就会意识到更大的计算机力量的历史，例如主权，人形机器人等。随着GB系列批量生产的增加，新产品驱动的性能也将在今年晚些时候开始推出。因此，市场主要关注明年及以后公司的业绩。结合我们当前的市场价值（44.3亿美元），这是2027财政年度净收益的29倍（假设收入 +32％，毛利率为75％，税率为15.3％）。由公司当前的GB产品周期推广，公司的市场评估范围通常增加了PE 30-35次。三年来，关于AI和主要制造商的资本投资需求的市场期望有显着差异。但是，在新产品的当前周期中，市场正在更加关注最近的渐进式运营绩效和QOQ情况。尽管NVIDIA继续提供意外的增长业绩，但市场仍然对公司充满信心。在主要制造商提高了本季度的资本支出目标之后，市场提高了NVIDIA收益率预期，这反映在最近的股票价格上。在这份财务报告中，使用inthowever，该公司仅符合市场期望，并且不提供超出预期的绩效。 NVIDIA股价的价格下跌低于100美元，低于160美元。其中一些基本上已经消化了H20事件对中国市场的影响。股票的价格达到了主要制造之后的额外美元艺术家逐渐提高了资本支出目标。一旦以前的市场期望到达，如果股票的价格更高，公司必须提供有关主权AI，Rubin的进度，机器人和其他增量信息的更多进步信息。有关NVIDIA财务报告的深入分析中有关海豚的更多信息，请参见下文。 1。NVIDIA的商业状况，NVIDIA数据中心（目前该公司最大的收入）持续增长，占90％。作为公司的主要收入流，该百分比下降到约10％。特定业务：1）数据中心业务：目前最重要的产品包括H100，A100和Blackwe。该公司的主要客户是云服务制造商，例如亚马逊，微软和Google。 2）游戏业务：该公司在独立图形市场中处于重要位置。当前的主要产品是RTX40和RTX50系列，以及主要的CLIENTS是PC播放器和制造商。 3）专业可视化和汽车业务：目前这两家公司代表的一小部分，约为1-2％。其中，专业可视化业务的主要客户包括皮克斯，迪斯尼和其他人。汽车业务主要基于Orin和Toll Chips，其客户主要是Byd，小米（理想的汽车公司）。 2。中央绩效指标：它符合一般期望2.1运营收入：在2026年第二季度（即2T25），NVIDIA的收入达到467.44亿美元，一年 – 年前的55.6％，市场预期的实现（461亿美元）。季度增长主要由数据中心和游戏业务驱动，其中游戏的游戏超出了RTX50系列产品的预期。受H20禁令影响的数据中心的公司每月仍增加20亿美元，其商业绩效在线与市场期望。等待下一个季度，该公司提供了540亿美元的收入指南，但仍不包括对中国的H20销售。下季度收入增加了约73亿美元，主要是由于GB系列的批量生产增加。 2.2总利润率（GAAP）：在2026财政年度的第二季度（即2T25），NVIDIA的总增益比（GAAP）为72.4％，达到了市场的预期（71.9％）。主要由于H20禁令的影响，该公司上一季度库存削减和其他相关费用的“ Flash事故”的总收益毛利率接近45亿美元。如果未考虑H20紧急情况的影响，该公司在上一季度的毛利率将在增加45亿美元的额外库存后，将返回约71％。本季度的总利润率增加了（71％-72.4％），主要增加了群众生产在GB系列中，降低了供应链的成本。它受到脱落的影响。在下一个季度，我们预期的毛利率（GAAP）将为73.3％，市场等待（72.1％）。关于事件H20的影响，该公司以前已经完成了库存削减。这对随后的毛利率有轻微的影响。随着GB系列产品的质量生产增加，该公司预计其总利润率将在今年年底恢复到75％左右。 3.中心商业进步：由由GB系列驱动的产品周期驱动的，该产品由NVIDIA的数据中心业务（Compute+网络）等需求驱动，但是游戏的游戏百分比已被压缩到不到10％。 3.1数据中心业务：在2026年第二季度，NVIDIA数据中心的业务使收入为411亿美元，比上一年增加了56.4％。数据中心业务仍然是公司最大的方法，即本季度的Rowth，主要是由于GB系列产品的批量生产，额外的驱动力将主要用于培训和推断大型语言模型，推荐引擎和IA IA应用程序。具体而言，计算出的营业收入为本季度的338亿美元，上一季度的3.1亿美元减少了，这主要受H20禁令的影响。该季度的网络的商业收入为72.5亿美元，低于上一季度22.9亿美元。数据中心的公司主要由网络公司促进，其计算业务具有H20影响约40亿美元。如果排除了这种影响，商业收入计算将几乎增加本季度。该男子的Pointnvidia Main EJO为数据中心业务仍需要云服务制造商的AI服务器。在2025年第二季度，总帽子四个中央云供应商的费用达到了958亿美元，年际交往增加了64.4％。根据公司数据中心业务的一年的增长率（不考虑H20的影响），NVIDIA的资本支出的巨大参与不断增加。通过四家公司的管理，Dolphin Jun预计，在2025年，这四个主要制造商的资本支出将达到近4000亿美元。与上一年相比，预计将增加58％。 NVIDIA，AMD和Intel是数据中心市场中心筹码中的关键参与者，并比较了这三家相关公司，因此我们可以看到NVIDIA参与数据中心市场，继续在您的主要计算机电源产品中创造出来。随着GB系列产品的质量生产的增加，云服务制造商在获取中央芯片方面更喜欢NVIDIA产品。 3.2游戏业务：NVIDIA游戏业务在2026财政年度的第二季度，收入为429亿美元，届时多48.9％。这主要是由公司RTX50系列中发送产品驱动的。目前，游戏的游戏不到公司一般收入的10％，目前的性能方法仍在数据方法业务中。就游戏业务而言，与AMD游戏的季度收入相比，NVIDIA在游戏图形卡市场上仍然具有明显的优势。 4。主要的财务指标：费用关系的Wasle，利润恢复了4.1个核的营业利润率。 NVIDIA运营利润的主要利润为2026财政年度的60.8％，这是一个重要的篮板。该公司在上个季度收到了H20库存减少的要求，这导致了“闪光冲击”的余地。从中央运营利益边际组成的分析中，某些变化是“ CENTRAL运营福利利润率= R＆D福利利润率 – 研发费用的比率 – 销售，管理成本比率“ 1）总利润率：前一季度的下降受库存中断的影响，该库存中断会返回到三个月的70％以上。如果将劣势的影响与上一季度的总利润率返回，则该地区的利润率将返回大约一季度的总差异。 GB系列。2）研发费用：该季度的研发投资增加了3亿美元，但收入的影响力，R＆D费用指数相对稳定。下一季度的运营费用比率将保持11％是一个相对良性的状态。 4.2中央运营收入NVIDIA在2026财政年度第二季度的净收益为264亿美元，年际交往多59.2％。季度净利润率为56.5％。由于净收入也受非运营项目的影响，因此Irukajun相对担心公司的中心运营福利（Brutas -R＆D费用 – 销售，管理费用等）。该公司的中央运营收益为284亿美元，比上一年增加了52.6％。中央营业利润率以60.8％的速度回收。上一季度利润终止的减少主要受库存故障H20的影响。由于毛利率的反弹，该公司的中央运营利润率在60％以上保持稳定。
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